Aleš Michl: Dlouhodobého růstu nelze dosáhnout pouze prostřednictvím nízkých sazeb

„Moje práce bude posuzována podle dlouhodobých výsledků a nejen podle čísel inflace v letošním roce,"

řekl skromně agentuře Bloomberg 46letý ekonom Aleš Michl a dodal následující: 

„Klíčové principy měnové politiky budou vyšší sazby, než na co jsme byli zvyklí v posledních deseti letech, a vyhýbat se uspěchaným a náhlým měnověpolitickým krokům a experimentům.“ 

Pronájem bytu 3+kk - Praha 1 - 108, Praha 1

Zobrazit nemovitost

Bankovní rada tlak ustála

Podle Michlova názoru je ale třeba, aby došlo k „vyhlazování“ pohybu úrokových sazeb. Co si pod tím můžeme představit? Přestože bylo obměněné složení bankovní rady České centrální banky po odchodu tehdejšího guvernéra Jiřího Rusnoka pod poměrně velkým tlakem, aby základní úrokovou sazbu postupně snižovalo, rozhodli se jeho členové pro jiný postup. Banka držela úrokovou sazbu od léta roku 2022 na sedmi procentech. Teprve na konci loňského roku ji začala snižovat. 

Od uvedené sazby se přitom nepřímo odvíjejí na jedné straně úroky komerčních bank na spořicích účtech a termínovaných vkladech a na druhé straně úroky u hypoték a dalších úvěrů.

Podle Michla se zdá, že tato strategie zafungovala. I když jedním dechem zároveň připouští, že se na tom mohly podepsat i další příčiny: především klesající ceny energií a celková situace v mezinárodním obchodu. Díky tomu se již v první polovině letošního roku inflace přiblížila k dvouprocentnímu cíli z původní úrovně 18 procent, na které byla na podzim roku 2022. Zároveň s tím je třeba dodat, že samotný guvernér má pouze jeden z celkových sedmi hlasů. Centrální banka v té souvislosti přiznává, že hlasování rady nemusí být vždy zcela jednotné. A to se taky někdy děje. 

Otevřít v galerii (2)

Méně je někdy více

Současný guvernér v rozhovoru dále přiznal, že osobně upřednostňuje přístup „méně je někdy více“. Prý dává přednost spíše tomu, aby se sazby raději dlouhodoběji na vyšších hodnotách. Snaží se tak vyhnout „uspěchaným, nestálým, ad-hoc politickým tahům a experimentům“.

„Je lepší mít konzistentnější, ale celkově restriktivnější politiku,"

vysvětlil Michl agentuře.

Scénář, jehož prostřednictvím bankovní rada sazby v posledních měsících snižuje, prý také není nahodilý. Současně s tím míní, že pokud by se veřejné finance v následujícím období nevyvíjely dobře, může dojít k pozastavení tohoto uvolňování. Možná i proto guvernér také uvedl, že dlouhodobou stabilitu sazeb považuje za klíčovou. 

„Budoucí rozhodnutí budou založena na datech, která budeme mít k dispozici,“

komentoval další vývoj guvernér.

Otevřít v galerii (2)

Makroekonomický pohled

Michlova opatrnost, jak poznamenává Bloomberg, vychází z jeho celkových názorů na fiskální politiku. I proto by šéf centrální banky přivítal, kdyby se rozpočtový deficit postupně snižoval. Podle ekonoma je to cesta, jak lze jádrovou inflaci pomoci zkrotit. Ideální Michlovou představou by byl vyrovnaný rozpočet.

„Nulový deficit by byl nejlepší možná varianta,"

Pronájem luxusního bytu 3+kk Pařížská, Praha, Praha 1

Zobrazit nemovitost

nastínil své uvažování a dodal, že hospodářství funguje lépe tehdy, když se spoléhá spíše na úspory než na úvěry. Přesto neopomenul poznamenat, že hlavním úkolem bankovní rady je cenová a finanční stabilita.

„Jsem přesvědčený, že dlouhodobého růstu nelze dosáhnout prostřednictvím nízkých úrokových sazeb, ale díky produktivitě a inovacím,"

řekl také Aleš Michl.

Investoři, jak zmiňuje Bloomberg, si proto zatím údajně ani nemyslí, že by došlo ve zbytku tohoto roku k výraznému poklesu úrokových sazeb. Částečně to je i kvůli jestřábímu výhledu Evropské centrální banky a amerického Fedu, poznamenává agentura.

Zdroje: Česká národní banka, Bloomberg